【导读】:2006年10月16日，《关于保险机构投资商业银行股权的通知》(本文简称一六通知)颁布，荡平了涉金的制度障碍；2006年11月16日，继成功完成入股建设银行、中国银行、中信证券和工商银行后，中国人寿又成为广发行并列的第一大股东，涉金手法让人眼花缭乱；2006

2006年10月16日，《关于保险机构投资商业银行股权的通知》(本文简称一六通知)颁布，荡平了涉金的制度障碍；2006年11月16日，继成功完成入股建设银行、中国银行、中信证券和工商银行后，中国人寿又成为广发行并列的第一大股东，涉金手法让人眼花缭乱；2006年11月20日，中国平安(保险)集团斥资19.7亿元认购上海浦东发展银行增发的A股，也要保险投资银行的大蛋糕上分一杯羹；2006年12月11日，5年过渡期结束，随着金融业全面开放，在门外望眼欲穿多年的外资银行将横行闯入，中国金融业混业经营的新纪元正徐徐拉开帷幕……2007年01月9日，第一只保险股中国人寿正式登陆A股，保险大鳄欲借资本市场图谋金融版图的梦想日渐清晰。

与一六前的状况相比，后一六时代的涉金风暴刮得更为猛烈，在这场风暴的背后，金融混营的曙光苗头初现，而保险涉金则好比是苗头形成前的预热。

背景之源混业大势不可违逆我国银行业为期5年的入世过渡期行将结束后，中国金融业的大门将向全球银行企业打开，混营金融的曙光已经日渐闪耀。众多保险企业早已耐不住寂寞，纷纷在中国的银行版图上跑马占圈，大肆扩张。一六通知的出台，更为保险公司的涉金之路扫平了根本性的制度障碍。此外，从银监会近期的风向中可见，此次金融行业全面放开，将没有任何的回旋余地，甚至不会采取试点逐步等以往常用的推行方式，监管当局锐意放开的立场和态度已经毋庸置疑。同时，从政策的延续性上看，经过监管当局这些年的不懈努力，我国的银行业基础已经能够达到混营的底线。因此，在多重混营利好政策的共同作用下，混业经营的大势早已不可违逆。

满城遍地涉金险当前，涉金成为保险投资领域最为时尚的议题。数字说明一切，2006年11月20日，中国平安(保险)集团斥资19.7亿元认购上海浦东发展银行增发的A股。再以中国人寿为例，中国人寿接连入股建设银行、中国银行、中信证券、工商银行，并甚至为了改组广发而砸出350亿元的天价接盘南方电网；另据报道，中国人寿收购中国徽商银行和珠海市商业银行股份的谈判，也在马不停蹄地进行；数据显示，目前中国人寿直接投资银行股权已逾200亿元人民币，在银行、证券领域直接或间接的股权投资已逾700亿元人民币。而日前中国人寿在A股市场高调上市，也是国寿借助资本平台进行涉金的体现。在后一六时代，相信通过认购来涉金的保险公司将更有人在，在行业内部，为了涉金成功，大大小小的保险公司都在搜寻合适的银行作为目标，满城遍地涉金险的潮流，为涉金提供了良好的行业背景。

影响之辨金融帝国雏形初现涉金放开的第一个影响就是金融集中，因为只有当制度性障碍解决之后，保险公司的资金才可以在原则上自由流向金融企业，并以持股的方式来分享银行业的巨大收益。但由于国内的银行资源相对有限，银行市场集中度相对较高，银行间规模相差较大，这就给涉金集中化提供了可能，即一家实力强劲的保险公司很有可能参股多家银行，并继续沿着涉金之路走下去，最终成为贯穿整个金融行业的资本大鳄、甚至托成美国花旗那样的金融帝国。

目前，已经有一些保险公司，开始初具帝国雏形。比如中国人寿，就凭借世界500强和全球保险业市值第二位的超级资本优势，持有上市三大国有银行的股份(为工行和中行最大股东之一)，并在二级市场投资了多家银行股，此外，中国人寿还在追逐渴望上市或定向增发的全国性商业银行的股份。在一系列的涉金举措之后，中国人寿已然坐拥700亿的金融股权，在攒足了银行筹码后，人寿之帝国梦想呼之欲出。

拓宽投资善莫大焉保险涉金的第二个重大影响就是给保险行业带来了更多的投资机会。在保险领域，特别是寿险领域，债务是短期的，资产是长期的，这就产生了资产流动性过剩的问题，换言之，就是多余资产闲置，没有充分发挥出增殖盈利的作用。而通过涉金，流动性过剩的问题便可迎刃而解，因为在银行业，特别是零售银行领域，资产是短期的，而债务是长期的，这样一来，涉金就为保险资金找到了良好的投资出路，同时也为银行解决了资本充足率的问题。

多言亦繁，一例以蔽。中国人寿A股发行总计冻结资金约8325亿元，创造了中国资本市场IPO冻结资金的新纪录；市盈率挑战百倍极限，发行前、后市盈率闯到92.6倍和97.8倍的天限；市净率高位徘徊在5～6.5之间，如按6.5倍算，国寿甚至将荣登全球最贵大型保险股榜首。在这些掷地有声的数字背后，公司的资本实力根本毋庸置疑。
 
此外，由于银行业与宏观经济关联更紧，银行业更容易分享中国经济飞速增长的成果，所以银行业近年的投资收益率一直居高不下，这也从侧面保证了保险涉金的投资质量。由此可见，涉金对于拓宽保险企业投资渠道的影响可见一斑。

国企改组借力打力在保险企业涉金的征途中，如果说金融帝国和拓宽投资可成为涉金的主打外，还有一些涉金的副产品值得注意。其中最为显著的一项副产品，就是涉金对国企改组产生的推动。

还回到中国人寿的例子，中国人寿集团与广东省人民政府签署股权转让协议，中国人寿以财务投资者身份收购后者持有的南方电网192亿股股份，占南方电网总股本的32%，成为仅次于广东省政府的第二大股东，而广东省政府出售股权所得将全部进入广发行的资本金账户。整个交易金额近350亿元，打破了中国资本市场的股权投资记录。这样一来，中国人寿就通过涉金助力了南方电网的改组，其借力打力之功效不容小觑。此外，国寿高层亦曾表示，今后将积极参与国有重点企业改制上市和国有股减持工作等，这些也都可以看成是涉金的副产品。

应对之道资本血脉助力涉金兵马未动，粮草先行，决胜于兵战，粮草对于胜利的作用无需多言；同样，涉金未动，资本先行，决胜于商战，资本对于成功的作用显而易见。在涉金的过程中，由于银行资产一般规模较大，所以如果没有充足的资本来源输血，资本血脉必然难以维系，这样的直接后果不仅是涉金失败，甚至是令保险母公司陷入进退两难、在巨额资金链中难以脱身的险境。虽然日前的国寿神话让华夏保险界欢欣鼓舞、莫不称是，但毕竟独木难支，其资本实力与四大行相比仍落下风。

根据最新的统计数据，截止到2006年8月底，全国金融保险业的总资产为42万亿元，而保险业的总资产为1.8万亿元，仅相当于交通银行一家的资产多一点，而仅仅这1.8万亿元资产还要被100多家保险机构分享，所以从总体看，保险公司与银行企业的资本规模有着天壤之别，因此保险涉金之路绝非保险，稍有不慎就可能资本断脉，跌入资本深渊而一蹶不振。由此，保险企业在享受涉金的巨大成果时，资本保障首当其冲、务必先行，这也可以是国寿回归A股市场的初衷之一。

风险防范保障安全在后一六时代，保险涉金将涉及到众多金融风险，而针对这些风险的防范则，也是保险公司关键的涉金应对之道。首先，应该严格履行一六通知的要求，比如，根据《通知》的要求，拟投银行必须具备严格的贷款审查和五级分类管理制度，符合资本充足性、盈利性和流动性等指标条件，具有较强的盈利能力，承诺建立投资分红制度，确保所投银行的基本品质。其次，涉金的保险企业要构建适合自己企业的投资预警体系，即根据不同的目标银行和不同的市场环境，设定不同的风险评估指标，并运用这些指标来预警涉金可能引发的风险，如果风险可控，则设法保障涉金实施；一旦风险过大，则可考虑资本退出。因为只有经历严格的风险防范，才能从根本上化风险与无形、保涉金之平安。

作结之语站在金融混营纪元的门槛上，嗅着后一六时代保险企业涉金冲锋战的弥漫硝烟，迎接中国保险行业魅力无限和更加美好的曙光，我们显然已经不再需要用悲壮和哲理来鼓舞士气，而是更加需要登高望远的资本视角和脚踏实地的风险建设。

【2007.04.10 11:23】来源: 中国人寿  作者：宋光磊